Trebaju li se hrvatski osnivači pripremiti na “zimu” u investicijama i kako?

Unatoč trendovima na globalnoj sceni, gdje vrijednosti tehnoloških dionica na burzama strmoglavo padaju, dekakorni odgađaju izlazak na burzu, a ostali startupi hrpimice otpuštaju ljude i stežu remen, hrvatskim startupima i dalje ide jako dobro.

Startupe trese kriza, a Rimac je prikupio 500 milijuna

Stoji to u uvodu pregleda investicija prvog tromjesečja 2022. kojeg je u svom drugom izdanju nedavno objavio Startup Report, urednika Bernarda Ivezića:

Kad smo popisali sve investicije u hrvatske startupe u kvartalu, došli smo do 98,44 milijuna dolara ili okruglo 700 milijuna kuna. Toliko su poslovni anđeli, VC-evi i EU uložili u domaće startupe od 1. do 3. mjeseca 2022. Brojka je možda i veća jer se u kripto dijelu pojavio niz projekata koji su prikupljali kapital kroz NFT mintove. Broj investicija je bio 22.

U usporedbi s istim kvartalom prošle 2021., ukupna suma je manja, ali broj investicija veći  – tad je u 17 ulaganja u domaće startupe uloženo bilo 245,1 milijuna dolara.

Ivezić je tim povodom okupio tim koji su činili dobri poznavatelji domaće scene i ljudi iz vodećih VC fondova, a koji su komentirali podatke, investicijsko okruženje i predviđali daljnje trendove. Odgovor na pitanje hoće li drugi kvartal biti bolji ili lošiji već znamo – samo runda od 500 milijuna koju je prikupio Rimac već itekako premašuje ulaganja u prvom kvartalu!

No, što s onima koji nisu Rimac?

Nego prikupljaju tek 500 tisuća, a ne milijuna, za početak razvoja posla. Ili pak s onima kojima treba nekoliko (desetaka) milijuna za intenzivan rast i širenje? Kakva je investicijska klima među domaćim startupima i očekuju li zatopljenje ili zahlađenje pitala sam Vedrana Blagusa iz fonda South Central Ventures i Stevicu Kuharskog iz Fil Rouge Capitala, koji su obojica bili dio istraživačkog tima Startup Reporta) i Ivayla Simova iz Eleven Venturesa (koji je prije samo koji mjesec najavljivao da traže hrvatske startupe u koje bi uložili).

Valuacije padaju, treba pokazati otpornost na krizu, investicije će dobivati samo najbolji

Vedran komentira kako će VC fondovi koji su aktivni u Europi, a kojih je sve više, i dalje tražiti kompanije za investiranje:

Ono što će se sigurno dogoditi, a već se i događa, valuacije su krenule padati. Smatram da će se proces dobivanja valuacije u ranijim fazama malo produljiti jer će većina VC-eva više gledati na traction, go-to-market strategiju te put do profitabilnosti unutar nekoliko godina dok će se faza „subvencioniranog“ rasta preko investicija smanjiti.

Ukratko, seed kompanije sa zdravim poslovnim modelom će dobiti financiranje, dok će kompanije u fazi rasta trebati pokazati otpor na krizu i put prema profitabilnost te će onda lakše dolaziti do investicija.

Stevica kaže da će pipke krize osjetiti svi – i klasične kompanije, i investitori i startupi. U najvećoj opasnosti prema njemu su startupi u fazi dokazivanja tržišta jer im se tržište smanjuje, a kapital postaje nedostupan. Scaleupi će sporije rasti i teško dokazivati napuhane valuacije iz prethodnih razdoblja, a jedini koji su donekle zaštićeni su startupi u pre-seed i seed fazi. Ali, i među njima će investiciju moći dobiti samo najbolji.

Osnivači se još suočavaju s krizom, ali hrvatski startupi su u najboljoj formi dosad

OK, zima svakako dolazi, a u kakvoj formi je dočekuje domaća startup scena? Je li otpornija na krizu i koliko im je danas lakše ili teže privući ulagače nego prije? Vedran kaže da su domaći startupi u najboljoj formi dosad, s čim se slaže i Stevica:

Aktivno sudjelujem u domaćoj i regionalnoj startup zajednici od 2012. Primjetno je povećanje kvalitete ideja, ali i osnivača u ranoj razvojnoj fazi. Zreliji startupi i scaleupi imaju problem nerealnih očekivanja, čak i sada, kad kriza ozbiljno kuca na vrata i iz tog razloga se muče sa zatvaranjem investicijskih runda.

Ivaylo iz Elevena kaže da mu se čini da se osnivači još nisu potpuno suočili s promjenom situacije, niti potpuno prihvatili činjenicu da će u ovim okolnostima ulaganja moći prikupiti samo najbolji:

Investitori se brže prilagode od osnivača, posebno onih koji su posljednjih godina gledali kako njihovi poznanici i susjedi iz startup okruženja postaju jednorozi.

Za one koji imaju dovoljno novca na računu, dodaje, će biti odličnih prilika za akviziciju onih startupa koji ostaju bez novca.

Smanjiti troškove, ali nastaviti rast

Kad smo već kod toga, mnogi startupi su trenutno na muci – pridružiti se nizu onih koji otpuštaju ljude i smanjuju troškove i time si produžiti trajanje trenutnih zaliha, ali smanjiti rast ili nastaviti ulagati u rast pa temeljem toga pokušati prikupiti novu rundu.

Simov kaže – sve navedeno:

Startupi se trebaju riješiti viška troškova, svih tržišta i proizvoda koji nisu ključni i prekobrojne radne snage. Trebaju optimizirati troškove, ali nastaviti rast, što je lakše reći, nego učiniti. Nova metrika na koju se trebaju fokusirati je Burn Multiple (Net Burn / Net New ARR), koja pokazuje i rast i efikasnost.

Vedran jednostavno savjetuje nastavak rasta i potragu za novim investicijama. Jer, ako startup uspori ili prestane s rastom, u tom slučaju će mu tek biti teško prikupiti novo ulaganje.

Stevica, s druge strane, savjetuje osnivače da se odmaknu od razmišljanja o tržištu i investitorima te okrenu fokusu na – kupce:

Kupac je kralj! Ako se radi o B2B startupu koji nema dokazani poslovni model, neka ga dokaže čim prije. Onima na B2C tržištu treba streloviti rast korisnika, monetizacija tu nije bitna dok se ne dođe do 4-5 milijuna korisnika.

Investitori se u težim vremenima okreću manje rizičnim investicijama, a to je u VC svijetu B2B. Osnivači trebaju svojim startupom rješavati probleme drugim kompanijama i startupima, moraju biti potrebni, a ne samo zgodan dodatak poslovanju.

Zarađeni novac ili novac od investicije ne smije se olako trošiti i bezglavo ulagati u razvoj novih modula i produkata. Ako kriza zaista bude teška, konkurencija koja nije bila spremna na nju će prestati postojati pa će preživjeli startupi preuzeti i njihove klijente. Ako treba rezati i davati otkaze, odluku treba donijeti brzo. Poanta je da se startup održi i dočeka bolja vremena.

“Preživjet će oni koji znaju da je investicija sredstvo, a ne cilj”

Preživjet će, i nove runde ulaganja prikupiti, samo oni najbolji, slažu se svi moji sugovornici. Ali, koji su to, odnosno, što znači najbolji startupi? Za Stevicu su to oni koji razumiju da je investicija sredstvo, a ne cilj te oni koji će rasti 20% i više iz mjeseca u mjesec, posebno u sljedećih 12 mjeseci. U Elevenu iz svog portfelja izdvajaju healthtech startupe kao najotpornije na previranja na tržištu.

Za one koji prikupljaju novu rundu, posebno ako su u fazi rasta i ta runda je pozamašna, Vedran ima savjet:

Hrvatska više nije nepoznanica u VC svijetu, pričajte sa stranim fondovima, odletite do njih, pokažite im da konkurirate ostalim kompanija u svijetu. Imam osjećaj da i dalje veliki broj osnivača, bilo early stage ili growth, priča samo s par VC fondova i očekuje da će zatvoriti veliku investicijsku rundu. A nitko ne razmišlja da ode do njih, izgradi odnos s njima ili kontaktira barem 50 njih!