Nakon početne euforije, dionica Facebooka je ovaj tjedan potonula drugi dan za redom, za trećinu vrijednosti koju je postigla u petak. Dionicom se trguje na 32 dolara, što znači da je kompanija koja je bila procijenjena na 104 milijarde dolara, u manje od pet dana izgubila 15 milijardi dolara.

(Za usporedbu, ukupan hrvatski izvoz u 2010. iznosio je oko 12 milijardi dolara.) Nije da će Zuckerberg ostajati zbog ovog budan noćima (ipak se oženio nedavno, pa za to ima valjda boljih razloga), međutim, sitni investitori su u samo nekoliko dana izgubili dosta novca. Naprosto je dionica bila preskupa i bez obzira što se može reći da stvar vrijedi onoliko koliko za nju platimo, postoje objektivni indikatori da Facebook vrijedi manje od cijene koju je postigao u petak.

Štoviše, možda vrijedi i manje od 95 milijarde na koliko su ga Zuckerberg i društvo procjenjivali nekoliko tjedana prije IPO-a i prije nego što su skupa s bankarima odlučili malo podebljati stvar. Nekoliko je analitičara (čitaj: generala nakon bitke) od tada izvuklo zanimljive činjenice.

Primjerice, Business Insider donosi da se, kada se sve zbroji i oduzme, može izračunati kako se u petak s Facebookom trgovalo na 74 puta većoj vrijednosti nego što je kompanija zaradila u 2011. Za usporedbu, Google trguje na 18.6 puta većoj vrijednosti, Apple na 13.7. Sličan nesrazmjer se može vidjeti ako se vrijednost dionica usporedi s očekivanom dobiti u 2013. Apple je 10x, Google na 12x, Facebook na 65x.

Granice rasta

Moguće objašnjenje za ovoliku cijenu bi moglo biti da se očekuje ogroman i jako brzi rast kompanije, što jednostavno nije slučaj. Niti Facebook može rasti toliko brzo po svojim prihodima, niti to može činiti nekoliko puta brže i bolje od Apple i Googlea… osim ako David Ebersman, šef financija, Sheryl Sandberg, šefica za operacije, i sam Zuckerberg usput ne pohađaju Hogwarts. Naime, rast se u najboljem slučaju procjenjuje na oko 40 posto, što je super za normalne tvrtke, međutim ne i za tvrtke koje postižu ovoliku cijenu. Investitori će vjerojatno brzo vikati ‘Show me the money’…a što onda?

Kako bilo, upiranja prstom tko je kriv za ovu nizbrdicu od izlaska na burzu već su počela. Za sada svi gledaju prema banci Morgan Stanley koja je napuhala cijenu prije petka i koju analitičari optužuju za ponašanje koje je gotovo sličilo insajderskom trgovanju (što se ne smije). Naime, već u petak je bilo više dionica u ponudi nego što je bilo u potražnji. Cijena se održala nerealno visoko jer su je banke podržale.

Naime, Morgan Stanley je u petak prodavala dionice koje još uvijek nije imala po 38 dolara, da bi ih kupovala nekoliko dana kasnije za te iste kupce po puno manjoj cijeni (tzv. short selling), što je službeno dozvoljeno. Što se točno dogodilo, nije još uvijek sasvim jasno  jer nitko iz banaka još nije propjevao, međutim, mediji govore o poljuljanom povjerenju malih investitora koji su htjeli kupiti dionice po fer cijeni a na kraju su izgubili novce. I to, ako su uopće došli na priliku, jer je kupovina bila primarno rezervirana za dobro povezane tvrtke s vezama prema bankama. Ponašanje velikih banaka je zbog toga u najmanju ruku neodgovorno. Koliko će regulatori to tolerirati, ostaje za vidjeti.