Ulaganje u startupe - kako se to radi?

Ulaganje u startupe – kako se to radi?

Ovo je uvod u mini seriju postova koji analiziraju ciklus ulaganja u startupe. U prvom ćemo tekstu razgovarati o tome kako taj ciklus izgleda na zrelim tržištima, kao što je Silicijska dolina, a sljedeći će tekst analizirati specifičnosti takvog ciklusa u CEE regiji. Idući će dijelovi detaljnije govoriti o svakoj fazi i glavnim igračima u ovoj regiji, počevši s Credo Venturesom i seed/venture ulaganjima.

send

Imam ideju za idući Facebook. No, gdje da pronađem novac da ga izgradim? I, kvragu, kako da zaradim na njemu?

Ovo je uvod u mini seriju postova koji analiziraju ciklus ulaganja u startupe. U prvom ćemo tekstu razgovarati o tome kako taj ciklus izgleda na zrelim tržištima, kao što je Silicijska dolina, a sljedeći će tekst analizirati specifičnosti takvog ciklusa u CEE regiji. Idući će dijelovi detaljnije govoriti o svakoj fazi i glavnim igračima u ovoj regiji, počevši s Credo Venturesom i seed/venture ulaganjima.

Prije no što krenemo u avanturu, slijedi nekoliko objašnjenja. Ova serija tekstova, poput ostalih mojih postova, usmjerena je visokotehnološkim startupima, ne malim i srednjim poslovima. Više o tim razlikama možete pronaći ovdje. Nadalje, dio sam venture capital tvrtke Credo Ventures, koja se nalazi u Pragu i fokusirana je na ovu regiju, stoga sam vrlo sklon ovdašnjoj startup zajednici. Sviđalo se to nekima ili ne.

Povijest i evolucija ulagačkog ciklusa

Mnogo se toga promijenilo u ulagačkom ciklusu za startupe od dana kada je prvo visokotehnološko VC ulaganje napravljeno u 1957. (prema Benu Horowitzu) – Digital Equipment Corporation (DEC). Tvrtke poput DEC-a ili Tandema morale su proizvoditi vlastite proizvode, što znači da je za kreiranje prototipa bilo potrebno, primjerice, izgraditi i tvornicu. Imajući na umu da startup također treba direktnu prodajnu snagu, terenske inženjere i profesionalne usluge, nije iznenađujuće da se na platnoj listi nalazilo između 50 i 100 zaposlenika i prije no što je pronađen prvi kupac. Tada je uspostavljanje startupa značilo potrošnju velike količine novca i preuzimanje velikih rizika prije no što je uopće postojala funkcionalna verzija proizvoda.

Na našu sreću (ali možda na nesreću graditelja tvornica), gotovo svi moderni startupi danas mogu podijeliti ovu ranu fazu ulagačkog ciklusa u više različitih. Zahvaljujući modernom softveru i moći outsourcinga, startupi mogu početi s radom na prototipu proizvoda unutar nekoliko minuta i bez gotovo ikakvih sredstava. I dalje je potrebno mnogo novca i preuzimanje velikog rizika za izgradnju uspješne tvrtke (prema CrunchBaseu, prosječni je uspješni startup s izlaznom strategijom od 2007. prikupio 41 milijun dolara), ali trošak razvoja i testiranja inicijalnog proizvoda dramatično se smanjio.

Čemu služe ti svi anđeli, seed i venture kapitalisti?

Današnji ciklus ulaganja uvelike kopira razvojni ciklus tvrtki. Na početku imamo osnivače koji su došli na određenu ideju. Tada ideju pretvaraju u prototip i testiraju ima li za njega interesa na tržištu. Gradeći prema inicijalnim povratnim informacijama prvih beta testera, osnivači “poliraju” proizvod kako bi proizveli prvu verziju koja će biti prikazana javnosti. Ukoliko proizvod pobudi značajan interes, osnivači moraju zaposliti više osoba kako bi proizvod dopro do što većeg broja potencijalnih korisnika. Kada se pojavi konkurencija i alternativni proizvodi, tvrtka se nađe pod pritiskom da ponudi ponovne inovacije, a samim time prikupi još više novca kako bi se te inovacije razvile i otkupile od konkurencije, stoga se određene faze ciklusa počnu ponavljati.

Svaka faza u životnom ciklusu tvrtke povezana je s drugačijim setom problema s kojima se tvrtka suočava i zahtijeva različita financiranja. Nadalje, kako tvrtka napreduje u ciklusu, njen rizični profil opada. Na zrelim financijskim tržištima postoje investicijski profesionalci koji se fokusiraju isključivo na jednu razvoju fazu. U CEE tržištima, imamo nekoliko VC/PE tvrtki koje se pokušavaju usmjeriti na neke od faza, ali daleko smo od toga da imamo sve pokriveno.

graph

Imajte na umu da je gornji graf samo služi kao lakše objašnjenje, jer su linije između različitih financijskih stanja često zamućene, kao i investitorov fokus (ponovno, posebice u CEE regiji).

Pregled ulagačkog ciklusa

Anđeli te obitelj, prijatelji i budale (Family, Friends and Fools, FFF) – upravo te osobe preuzimaju najveće rizike, jer oni ulažu u poduzetnika koji ima samo ideju. FFF-ovi su pomalo posebna kategorija, jer od njih prikupljamo novac svakoga puta kada tražimo “džeparac”, a oni u većini slučajeva ne traže ništa zauzvrat. Anđeli, s druge strane, profesionalni su ulagači koji većinom investiraju vlastita sredstva kako bi omogućili poduzetniku da izgradi prvu verziju proizvoda. Dobar anđeoski investitor dobro je povezan, dobrostojeća je individua, koja može ponuditi operativnu ekspertizu i mrežu kontakata. Ovakav tip investitora u pravilu ne opterećuje poduzetnika s korporativnim tipom upravljanja, tipičnim za investitore u kasnijim fazama, poput postavljanja u upravni odbor ili zahtijevanja podužeg procesa detaljne provjere.

Seed financiranje (Inicijalno financiranje): Poduzetnici koji djeluju na zrelijim tržištima, kao što su Silicijska dolina ili Izrael, imaju pristup specijaliziranim seed fondovima, koji su se usmjerili razvoju proizvoda i okupljanju tehničkih suosnivača. Ne želim ulaziti u zamršenost CEE regije za sada, jer je to cilj idućeg posta, stoga ću reći da je poprilično rijetko vidjeti u našoj regiji seed fond koji može doista dati dodatnu vrijednost tvrtkama koje se nalaze u ovoj fazi ciklusa. Seed financiranje se obično koristi za razvoj proizvoda do faze kada ga može koristiti šira javnost (ili barem early adopters, koji mogu oprostiti nekoliko rušenja sustava i pojedinih grešaka). Idealno je da se u ovoj fazi osiguraju jedan do dva kupca (kupci, za razliku od korisnika, doista plaćaju za proizvod).

Venture Capital (Rizično financiranje):  Tipično venture capital ulaganje, koji se također zove Serija A ili B, ovisno o fazi u kojoj se tvrtka nalazi, obično skalira tvrtkin poslovni model. Kad već ima nekoliko kupaca, cilj ulaganja Serije A je raditi na prodajnoj snazi i uspostaviti urede u inozemstvu kako bi se proizvodi plasirali na tržište. Dobar VC fond trebao bi, između ostaloga, imati razvijenu mrežu putem koje može

(a) privući iskusne osobe iz prodaje i

(b) otvoriti vrata vodećim korisnicima.

Venture ulaganje tipično dolazi od većih institucionalnih fondova, stoga poduzetnik mora biti spreman za uspostavljanje čitave palete korporativnih pravila – investitori provode dugotrajnu dubinsku provjeru, zauzimaju mjesta u odboru i osiguravaju niz prava, poput preferenci pri likvidaciji ili pravo pridruživanja/povlačenja pri prodaji (tag along/drag along rights).

Private Equity & Public Markets:  Tvrtka bi mogla odlično stajati u internacionalnim razmjerima, ali još uvijek ima potrebu da se agresivnije širi (često putem akvizicija velikih konkurenata) ili da aktivno inovira na proizvodu. Nije neuobičajeno ni da se originalni osnivači žele upustiti u nešto novo, stoga traže izlaz. Private Equity fondovi zajednički s javnim tržištem ispunjavaju ove uloge – mogu ponuditi velike količine likvidnosti, a u nekim slučajevima čak prikupiti i stopostotni udio u tvrtki.

Vrlo je rijetko i smatra se velikim uspjehom za tvrtku kada navigira kroz cijeli životni ciklus startupa. Čak se i rjeđe događa da osnivači ostanu u startupu do samoga kraja. Mogu se sjetiti samo nekolicine poduzetnika iz CEE regije koji su uspjeli upravljati vlastitom tvrtkom do samog izlaska na burzu. Bez obzira na to, prolazak čak samo kroz prvih nekoliko faza može biti uzbuđujući, a u pojedinim slučajevima i iskustvo koje obogaćuje.

U idućih nekoliko postova proći ćemo cijeli ulagački ciklus kroz prizmu središnje i istočne Europe – provjerit ćemo koje su specifičnosti u našoj regiji, tko su pravi i grači i što možete očekivati kada im pristupite.

Sukladno članku 94. Zakona o elektroničkim medijima, komentiranje članaka na Netokraciji dopušteno je samo korisnicima koji ostave svoje ime i prezime te mail adresu i prihvate pravila ponašanja.

Pravila ponašanja

Na Netokraciji za vas stvaramo kvalitetan, autorski potpisan sadržaj i zaista se veselimo vašim kvalitetnim, kontruktivnim komentarima. Poštujmo stoga jedni druge prilikom komentiranja, kao i Zakon, držeći se sljedećih pravila ponašanja:

  • Ne budite 💩: Nema vrijeđanja, diskriminiranja, ni psovanja (osim ako nije osobni izričaj, ali onda neka psovka bude općenita, a ne usmjerena prema nekome). Također, upoznajte se sa stavkom 2. članka 94. Zakona o elektroničkim medijima prije no što ostavite komentar.
  • Samo kvalitetna rasprava, manje trolanja: Ne morate se ni sa kim slagati, ali budite konstruktivni i doprinesite raspravi! Svako trolanje, flameanje, koliko god "plesalo" na granici, leti van.
  • Imenom i prezimenom, nismo Anonymous 👤: Autor sadržaja stoji iza svog sadržaja, stoga stojite i vi iza svog komentara. Koristimo ime i prezime te pravu email adresu.

Kako koristimo podatke koje ostavljate? Bacite oko na našu izjavu o privatnosti.

Sve ostale komentare ćemo s guštom spaliti, jer ne zaslužuju svoje mjesto na internetu.

Komentari

Odgovori

Tvoja e-mail adresa neće biti objavljena.

Popularno

eUsluge

Grad Zagreb omogućio potpun uvid u proračun kroz aplikaciju iTransparentnost

Nova aplikacija omogućuje svakom građaninu da detaljno prouči gradski porarčun po različitim parametrima.

Startupi

Što je to R&D potencijal – i kakve veze ima s razvojem startupa?

Je li startup nacija u kojoj su nastali tech giganti kao Skype, Wise, Bolt i Pipedrive to postala slučajno, otkrijte sa mnom na putu u Estoniju.

Nesortirano

Što je Akt o čipovima – i kako će doprinjeti tehnološkom razvitku Hrvatske

Jačanje konkurentnosti Europske unije u industriji poluvodiča prilika je i za Hrvatsku koja u sklopu 43 milijarde eura vrijedne incijative priprema otvaranje edukacijskih centara.

Što ste propustili

Panel

Hrvatski game developeri o stvaranju “ozbiljnih” videoigara

S predstavnicima game dev studija, ali i drugih privatnih tvrtki i dobrotvornih organizacija, raspravljamo o razvoju videoigara kojima svrha nije samo zabava, već i edukacija.

Intervju

Ivan Mrvoš: “Include više nije samo ‘onaj mali s pametnim klupama'”

Include, solinski startup poznat po pametnim klupama Steora, okrenuo se razvoju i proizvodnji novih proizvoda. Mrvoš, koji još nema ni 30 godina, a već je iskusni poduzetnik s respektabilnom karijerom, za Netokraciju je ispričao kako se i koliko ta tvrtka promijenila. Nedavno smo mogli pročitati da bi mogli promijeniti i vlasnika...

Esport

Peta sezona SET-a zaključena u Infobipu: Od 22 fakulteta pobjednički je varaždinski FOI

Student Esports Tournament, jedan od najpoznatijih studentskih esport događaja u Hrvatskoj, petu sezonu završio je u spektakularnoj LAN završnici koja se održala u prostorima Infobipa u Zagrebu.

Novost

Goran Bosankić u Field39 stiže na poziciju Chief Revenue Officera

Nakon više od 6 godina u Assecu SEE, a potom isto toliko u ABC Tech grupi, Goran Bosankić dolazi u Field39 kao Chief Revenue Officer i član Upravnog odbora.

Digitalni marketing

Super Bowl fenomen iliti “Vrijeme je da se vratite pred TV. Počinju reklame.”

Dok sam bio u Americi netom prije Super Bowla jedno mi je postalo jasno. Američki nogomet tamo je religija, a SuperBowl kao Božić. Samo što se za ovaj Božić svi okupe oko TV-a gledati reklame!

Novost

Teo Širola iz Muzeja iluzija proglašen najboljim mladim menadžerom 2023. godine

Hrvatsko udruženje menadžera i poduzetnika (HUM) CROMA dodijelilo je predsjedniku tvrtke Metamorfoza, koja upravlja globalnom mrežom Muzeja iluzija, nagradu za mladog menadžera 2023. godine.