Zašto se obratiti regionalnom fondu u globalnom svijetu? Ususret lansiranju novog CS4 fonda vrijednog 75 milijuna eura, s Janom Habermannom protresli smo ovo pitanje, kao i novu strategiju fonda te promjene u svijetu startupa iz kojih je proizašla.
U domaćim startup grupama, najčešći savjet za osnivače koji se spremaju na traženje investicija je da se upute tamo gdje je najveća koncentracija VC novca, bilo da je riječ o Silicijskoj dolini, New Yorku ili Londonu. Fondovi koji imaju regionalnu prisutnost često su previđeni u tim razgovorima iz niza razloga – manji su, manje su zvučna imena, percipiraju se kao lošija odskočna daska za globalno tržište.
No dodatan razlog za skepsu su i regionalni fondovi, akceleratori i inkubatori koji su bili aktivni na samom početku razvoja startup ekosustava u istočnoj Europi, čije su relativno niske investicije nosile sa sobom vrlo visoku cijenu i razvodnile kako udjele, tako i mogućnosti za daljnje investicije kod startupa koji su ih prihvatili.
Iako su takve transakcije danas vrlo rijetke, regionalni se fondovi i dalje u domaćoj zajednici često percipiraju kao nešto što je bolje preskočiti. Jan je tih zadrški vrlo svjestan:
Kada je osnovan Credo 2010. godine, to je bilo potaknuto upravo time da u regiji nitko nije investirao onako kako bi se to trebalo činiti. Ne samo da su udjeli bili “razvodnjeni”, već je i upravljačka moć koja je došla s uvjetima investicije bila nesrazmjerna, pogotovo kad je riječ o pravu veta [po. u. blocking rights]. Pravo veta može biti pogotovo problematična u teškim vremenima i presuditi startupu. Većina regionalnih fondova više tako ne radi, ali naravno da treba vremena da se promijeni percepcija.
Trendu traženja investicija globalno doprinijela su i događanja tijekom “korona-krize”, smatra Jan, kada se počelo događati mnogo ulaganja “na daljinu”, što nije uobičajena praksa. Dapače, prema podacima koje je prikupio Crunchbase, broj startupa kao i visina sredstava uloženih u 2021. godini dosegli su svoj rekord, gotovo dvostruko nadmašivši prethodne godine. To, na veliku žalost regionalnih startupa, vjerojatno nije trend koji će se nastaviti, smatra Jan, već dio ciklusa investiranja koji sad ulazi u svoju silaznu fazu.
Regionalni fondovi mogu brže donijeti odluke
Upravo će se sad pokazati kako su regionalni VC fondovi itekako potrebni i imaju značajnu ulogu u zdravom ekosustavu, ističe Jan, a njihov najveći značaj je za startupe u ranoj fazi razvoja.
Regionalni fondovi su specijalizirani fondovi, kao i svi drugi, objašnjava Jan – na većim tržištima fondovi se specijaliziraju po nišama, dok se na manjim specijaliziraju za geografska područja, koja imaju svoje posebnosti i treba ih razumjeti.
Kada je riječ o ulaganjima u ranoj fazi, bitno je da je startupima kapital geografski lako dostupan. Tu je i niz drugih prednosti – ulagači u regiji imaju već razvijene mreže kontakata, razumiju regionalne uvjete poslovanja, prirodu ljudi i što ih motivira te lako mogu doći do referenci za bilo kojeg osnivača.
Sve to zajedno znači da mogu bolje procijeniti potencijal startupa u ranoj fazi i brže donijeti odluku. Zbog toga je u konačnici i startupima lakše osigurati investiciju od regionalnog fonda.
Fokus na rane investicije
Stvari se mijenjaju, dodaje Jan, kod kasnijih serija ulaganja. Već u Seriji A, a pogotovo u sljedećim serijama – startupima je puno lakše doći do kapitala velikih globalnih fondova i veza koje s njima dolaze. Zato su i u Credu odlučili promijeniti strategiju i snažnije se fokusirati na rane investicije:
U prošlosti smo se osiguravali veće fondove kako bismo startupima u koje ulažemo u ranoj fazi mogli ponuditi follow-on investicije. Međutim, kroz godine smo primijetili kako naši uspješni startupi u Seriji A mogu bez problema osigurati investicije u globalnim fondovima. Naša follow-on investicija često više ne samo nije potrebna, već može i stvoriti tenzije. Credo je specijaliziran i postiže najbolje rezultate i multiple upravo u najranijoj fazi ulaganja u regionalne startupe – tu najviše dolaze do izražaja ranije spomenute prednosti regionalnih fondova.
To ne znači da su follow-on investicije u potpunosti izbacili iz računice – one će i dalje biti dostupne, ističe Jan, za startupe koji imaju potencijala, ali možda još nisu dobili traction koji im treba da bi osigurali dovoljna sredstva od drugih fondova:
Kada smo pokretali fond, ciljali smo na 60 do 75 milijuna, dosegli smo gornju granicu i još ostali “prebukirani”, tako da postoji mogućnost i opportunity fonda.
“Vjerujem da je u regiji Credo ostavio svoj trag i da ćemo ovdje više investirati”
Novi fond CS4 iznosi 75 milijuna eura, a iz njega će Credo investirati od 100 tisuća do 5 milijuna eura investicije za startupe od pre-seed faze do serije A.
Fond je i dalje geografski orijentiran na područje srednje i istočne europe te osnivače u dijaspori, a sastoji se od nekih novih i nekih redovnih ulagača, kao što su RSJ PE, Isomer, Cendana Capital, Aternus, Atomico i Sequoia Capital, uz osnivače UiPatha, Avasta, Adastre, Productboarda, Rohlik.cz, Pale Fire Capitala i drugih.
Timu se pridružuju i Guillaume Fournier koji donosi iskustvo rada u startupu iz prve ruke iz portfeljne tvrtke Pricefx, Maciej Gnutek u Credo stiže iz Innovation Nesta, a Karolina Mrozkova u tim donosi petogodišnje prekooceansko iskustvo iz White Star Capitala.
No što to sve znači za domaće startupe, s obzirom na razmjerno mali broj startupa u koje je Credo uložio na području Hrvatske, Srbije i Slovenije? Jan vjeruje kako će se taj trend promijeniti i kako se Credo širi van matičnih država i uže se povezuje s ekosustavom u okolnim državama:
Riječ je o kombinaciji 2 čimbenika. Kada smo osnovali fond, bili smo najbolje umreženi upravo na domaćem terenu i trebalo nam je vremena da se proširimo prema jugoistočnoj Europi. Druga stvar koju treba uzeti u obzir je da postoji korelacija između veličine države i ekosustava te broja startupa koji se u njemu osniva. Iako se populacija ovih zemalja nije promijenila, ekosustav je svakako sazrio u proteklih deset godina i nadam se da smo uspjeli u njemu ostaviti svoj trag. Zato vjerujem da ćemo u bližoj budućnosti ovdje još više ulagati.